코로나 이후로.. 한국 코스피가 열일을 하면서 달리기 시작했습니다.





그런데 사람의 기억이란건 참으로 간사합니다. 순식간에 내가 유리한 생각만하면서 다 잊어버리거든요.

코로나 이후로 벌써 10달이 지났습니다. 사람들은 이미 주식 시장이 얼마나 무서운 것이었는지 다 잊어버린것 같습니다





그리고 상승에 취해서 이 상승이 영원히 갈것처럼 생각합니다.





신문기사에서는 연일 개인들의 스마트 머니 스마트 머니를 외칩니다. 개인들이 똑똑해졌다느니 예전과 달라졌다느니

유동성 장세에 동학개미의 승리라느니.....

개미가 기관과 외국인을 이겼다느니....

그리고 유동성 장세가 이어지면서 4000도 돌파할거라느니...







그런데.... 이번 시장에서 다시한번 생각해봐야할것은 결코 시장이 그렇게 만만하지 않다는 것입니다.

수조단위로개인들이 사들여도 시장은 고점에서 10% 가까이 하락했습니다.

그리고 단 몇일만에도 7-8% 이상 하락했습니다. 







유동성과 개미들의 무시무시한 돈이 다 막아낸다던 이야기들은 순식간에 쑥 들어가버렸습니다.



이번 하락은 주식시장에서 지수를 어떻게 하락 시키고 어떻게 가지고 놀 수 있는지 그들의 힘을 간단하게

보여준 사례에 지나지 않을 듯합니다.



그런데 언젠가 이 유동성 잔치가 끝날때 만나게될 우리의 하락에 비하면  이건 하락의 축에도 들어가지도 않는거라는겁니다.



우리가 언젠가 만나게될 하락은 7-8%가 아닌 30-40%의 큰 폭의 하락을 경험하는 날이 올거라고 보는겁니다.

폭포수처럼 크게 내려오든, 큰폭의 하락과 큰폭의 상승을 병해해서 내려오든, 계단식 하락을 하든 결과적으로는 하락의 폭은

지금의 하락과는 비교할 수없는 규모의 하락을 만나게될것입니다.

그런데 그렇게 떨어지면 다시 올라오느냐면 그건아니라는겁니다.

폭락이 되어든 폭락이후에 계산식 하락이되었든 모든 상승은 언젠가 그 화려한 파티를 끝내게되어있습니다.











여기까지는 원론적이인 이야기였고, 이번 소규모 하락은 왜 였을까요..





나비효과였습니다. 동시에 거래 시장에 대한 공매도가 생각하지못했던 만큼 기존 자산운용회사들에게 리스크였다는점을

부각이 된 경우였습니다. 이제 투자회사들은 공매도는 새로운 방식으로 새롭게 리스크를 산정해야하게될것입니다.

미국의 AMC와 게임스탑이 문제였습니다.

여기서 촉발된 유동성이 문제가되었고 위험관리에 대한 것들이 문제가되었습니다.



최근들어서 외국인과 기관들은 주구장창 차익 실현하기에 바빴습니다. 그런데 개인들은 계속해서 매수를했습니다.





장기적으로 반드시 우량주는 승리한다

라는 것이 지금 우량주라고 사는 대형주는 사는 개인들의 심리입니다.



그런데 이런 심리는 손실이 한두달만 되어도...  본전만 되었으면 좋겠다는 심리로 바뀌고 한 6개월 1년되면 

본전되면다 팔아버리겠다는 심리로 바뀌게됩니다.



1년 지나서 본전왔는데 다시 안팔까요.. 팝니다. 인간이란 원래 그런겁니다. 그건 투자자의 뇌가 이상한게 아니라

원래 인간의 뇌는 생존 본능으로 그렇게 만들어져 있습니다.







이 이야기는 장기적으로 우량주는 승리한다는 단순한 공식을 믿지말라는 이야기입니다. 리스크를 관리하고

살때 같이 사고 팔때 같이 팔아야합니다.



하락할때 사면 화려한반등을 맛볼수는 있지만, 긴 조정의 시작점이라면 영원히 본전이 안돌아오는 포인트가

될수도 있기 때문입니다.









그런데 게임스탑이 왜 문제가되었냐면, 수 많은 자산운용사들과 헤지펀드들은 공매도와 매수를 섞어서 사용합니다.

매수 온리로 1000억 몰빵 매수.. 이러는 경우는 별로 없습니다. 1000억 몰빵매수하면 200억은 매도 이런식으로

섞어서 사용합니다.



물론 약한 종목이 보이면... 벨류에이션 하단까지 밀어붙이면서 공매를 치기도합니다.

그런데 이번에 게임스탑은 공매세력들이 완벽하게 아 내가 이길수있어 라는 자신감을 가지고 공매를 쳤는데

유동성으로 인한 경험하지 못한바를 경험하게되었습니다.



그런데 이 손실 규모가 어마어마했습니다.



그러다보니, 마진콜들이 들어오기 시작했습니다. 그리고 청산하는데도 비용이 들어가기 시작했습니다.





전투에서는 승리했지만 전쟁에서는 패배했다는 이야기가 나오는 것이, 게임스탑의 주식이 올라가면서 

헤지펀드들이 다른 주식들을 팔아서 마진콜들을 채우기 바빴다는겁니다.

그러다보니 다른 종목들이 빠지기 시작한거고 이 때문에 나스닥 다우 에스엔피는 줄줄이 다 하락하기 시작했습니다.





아이러니하게, 게임스탑이 올라가면 지수가 빠지고, 게임스탑이 내려오면 지수가 올라가는 황당한 일까지 생기게되었습니다.

(물론 미국내에서도 플랫폼으로 인한 개인들의 승리라느니 시장이 달라졌다느니 하지만, 결과적으로는 시장은 그대로입니다

시장은 대형 자금을 보유한 기관들에 따라 움직을 수 밖에 없을겁니다.

전투에서는 패한것처럼 게임스탑이나 amc 테슬라에서는 개인이 이긴것처럼 보이지만, 기관투자자들은 몇년을 두고

매의 눈으로  칼을 갈면서 호시 탐탐탐 끌어내길 기회를 엿보기도하고 더 올릴수있으면 올려서 비싼 가격에 팔아서

차익을 얻을 생각을 하지만, 언젠가는 궁극적으로 하락했습니다. )





그런데 한국은?





헤지펀드들과 투자사들은 늘 같이 움직이는 경향이 있습니다.OBPI라고 보험전략으로 가는 방향으로 갑니다 

하락하면 슬슬 팔고..상승하면 슬슬 매수하고 하락하면 슬슬 팔고...





이러다보니 누군가가 대량으로 매도해서 팔기시작하면 다른 대형운용사들까지 같이 매도하는 동반매도 현상이 생깁니다.

이러다보니 뉴욕 지수가 줄줄이 하락했는데, 이게 뉴욕만 그런게 아니라 이머징이라는 아시아까지 같은 현상이

생기기 시작했습니다. 





그중에서도 한국이 유난히 좋은 곳인 이유가, 한국은 삼성전자와 같은대형주와 풍부한 유동성 때문에 주식을 팔면

받아줄 자금들도 풍부하고, 동시에 외환도 자유롭기 때문에 매도한 현금을 달러로 바꿔서 가져가기도 편하기 때문입니다.



그러다보니 늘 이런일이 생겨서 돈이 필요하면 한국이 제일 확실하게 팔아서 돈을 챙겨가는 ATM역할을 충실하게

하ㅏ보니  한국의 매도세가 유난기 거세집니다.



그런데 이런 매도를 틈타서 같은 편인지 아니면 기생인지는 모를 국내에 있는 외국계 헤지펀드들은 고의적으로 지수를

더 밀어서 끌어내리면서 하락을 더 크게 하려고 합니다.



하락을만들어서 선물 매도로 수익을 극대화 하든, 반대로 하락을 시킨 후 선물을 싸게 사서 다시 올리든 어느쪽이든

이들은 하락을 더 크게 하고, 상승을 더 크게 하려는 경향이 있습니다.



그러다보니 장 마지막에는 3% 하락을 만들기 위해서 확 눌렀다가, 다시 놨다가를 반복하면서 마치  지수를 짓이기듯

끌어내리는 모양새를 보였습니다.







미국의 연준 또한 그동안 계속 금리는 인상하지 않겠다고 했지만, 유동성을 공급하던건 멈추기 시작했습니다.

이제 바이든 행정부가 들어왔으니 니네들이 알아서 해라, 나는여기까지다 라는 스탠스를 보이기 시작합니다.











몇천만원이 아니라 몇조 수십조 수백조가 되면 수익률이 1%만되어도, 금리보다 더 나오기만해도 대단한것입니다.

반대로 손실을 보면 1-2%만 손실을 봐도 어마어마하게됩니다.

그러다보니 시장은 리스크를 관리합니다. 일단위로 관리합니다.  더 나아가서 하루에도 몇번씩이나 리스크를 측정해서

관리합니다.



이번 게임스탑의 사태는 금융시장에 확실한 그동안 생각하지 못했던 리스크를 안겨줬습니다.

LTCM 이나 리만브라더스와 같은 기존에 경험하지 못했던 리스크를 경험하게될지 모른다는 불안감은 시장을 보다

소극적으로 방어적으로 만들게되고,이런 방어적이 위험회피 경향은 하락으로 이어집니다. 











시장은 뚜렷한 상승보다는 방어적으로 움직이면 2850 - 3100 사이 정도의 선에서 움직이지 않을까 싶습니다.

그럼에도 불구하고월요일은 보합이지 않겠는가..라는 생각인데..어떤 배신자가 죽어라고 또 1조 파는 세력이 나오지만 

않는다면... 





그런데..... 재미있는 현상은 미국 시장은 어제 밤에도 2% 이상 하락을 보였지만, 유렉스에서 거래되는 코스피 야간선물을

보면 월요일 한국 시장은 보합에서 일단 시작할것처럼 보입니다.



금요일이라는 날짜를 기준으로 한국 시장이 먼저 맞고 미국시장이 나중에 맞았으니, 우리가 빠지고 미국이 빠지고 

미국이 빠졌으니 우리도 또 빠진다는 논리보다는 이미 팔만큼 팔았다는 논리일까요?







월요일 지수의 향방은 그동안 사들인 매수 세력중 빠져나갈 세력이 얼마나 더 팔게 남아 있는가에 달려 있는데

금요일 야간거래를 보면 팔만큼팔았다는 것처럼 보이는 경향이 있어서 그마나 다행이다..라는 생각을 하게됩니다.













결론..... 지금 게임스탑 주식을 사야할까요 말아야할까요?

짧은 호흡에서 보면 사는것이 정답이라고판단하는 사람도 있고 , 나가야하는것이 정답이라고 하는 사람도 있습니다





그러나 긴 호흡에서 보면 나가는 것이 정답일겁니다.



한국 주식 시장도 마찮가지입니다. 단기적으로 보면 한두달 두세달을 보면 또 오르고 사람들에게 부푼 기대를 주는 장이

열릴지 모릅니다. 그러나... 장기적인관점에서 보면 지금은 우리는 이미 과열의 단계에 들어와 있습니다.



늘 드리는 이야기지만, 지금 우리가 보는 주가는 우리가 향후 몇년 동안 다시는 못볼 고점일 수 있습니다.



지금 내가 들고 있는 , 내가 진입한 주가가 내가 꼭지에서 물린 고점일수 있다는 것입니다.

마냥 시장이 상승한다는 나이브한 생각보다는 보다 보수적인 관점에서 트레이딩을 하는것이 맞습니다. 

비중은 점점 더 축소하고, 차익은 단계적으로 실현하면서......





그럼에도 지금 당장 모든 주식을 팔고 떠나라라는 말씀을 못드리겠습니다.

편안한 투자는 세상에 없으며, 모든 투자는 고통과 위험을 동반하고, 수익은 결국 그 위험을 잘 관리하고 헤쳐나간

결과니까요.



부동산도 사업도 심지어는 우리가 미래를 위해 하는 학업까지

모든 투자가 위험과 기회를 내재한 현명한 판단과  위기를 잘 넘기는 댓가로 얻는 수익이 아니겠습니까.



주식이 아니라 현실 세계에서도, 성공한 수 많은 사람들에게는 시련과 아픔이 있었지만 , 꿋꿋히 그리고 현명하게

잘 이겨낸 자에게는 승리의 영광이 있었으니까요.



금융시장에 투자하고 계신 투피님들에게 늘 좋은 결과가 있길 .. 메이 포스 비 위듀~